SK증권(001510), 무거운 주식의 도약

SK증권, 도대체 왜 이렇게 움직였을까

조용하던 종목이 갑자기 상한가까지 간 이유

 

SK증권은 원래 시장에서 크게 주목받는 종목이 아닙니다.
거래량도 적고, 테마가 붙는 경우도 거의 없으며, 증권주 안에서도 늘 가장 뒤쪽에 있던 이름입니다. 그래서 많은 분들이 이번 급등을 보면서 “이 회사가 뭐가 달라졌나?”라는 질문부터 하셨을 겁니다.

결론부터 말씀드리면, 회사가 갑자기 좋아졌기 때문에 오른 건 아닙니다.
하지만 그렇다고 아무 이유 없이 오른 것도 아닙니다.

이번 SK증권의 급등은
① 증권업 전반의 환경 변화
② 실적이 바닥을 찍고 방향을 틀었다는 신호
③ 그동안 너무 낮게 눌려 있던 가격대
이 세 가지가 한 번에 겹치면서 나타난 결과에 가깝습니다.

이 흐름을 하나씩 풀어보겠습니다.

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1. SK증권은 어떤 회사인가 – 왜 평소엔 안 움직였을까

SK증권은 대형 IB 증권사와는 성격이 다릅니다.
미래에셋, 한국금융지주처럼 공격적으로 투자은행 비즈니스를 키우는 구조도 아니고, 키움증권처럼 리테일 중심의 폭발적인 거래대금 수혜를 받는 구조도 아닙니다.

SK증권은
위탁매매, 채권, 자산관리, 일부 IB 업무를 병행하는 중소형 종합 증권사입니다.
이 말은 곧, 시장 환경에 따라 실적이 크게 흔들릴 수밖에 없는 구조라는 뜻입니다.

주식 거래가 활발할 때는 수수료 수익이 늘지만,
거래대금이 줄고 채권·파생 쪽에서 손실이 발생하면 실적이 급격히 나빠집니다.

그래서 SK증권은
“꾸준히 좋아지는 회사”라기보다는
“경기와 시장 분위기에 따라 손익이 출렁이는 회사”에 가깝습니다.

이런 특성 때문에, 시장이 조용할 때는 주가도 조용했던 겁니다.

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2. 연간 실적을 보면, 왜 시장이 외면했는지 알 수 있습니다

먼저 연간 실적부터 보겠습니다.
아래 표는 공시 기준 최근 3개년 연간 실적입니다.

2-1. SK증권 최근 연간 실적 (공시 기준)

구분	2022.12	2023.12	2024.12
매출액(억원)	12,507	11,445	11,017
영업이익(억원)	179	131	-1,079
당기순이익(억원)	86	32	-833
영업이익률(%)	1.43	1.14	-9.79
순이익률(%)	0.69	0.28	-7.56
ROE(%)	1.52	0.40	-13.91
EPS(원)	20	5	-173
BPS(원)	1,511	1,523	1,319
PBR(배)	0.41	0.42	0.35

이 표를 보면, 그동안 주가가 왜 움직이지 않았는지 바로 이해가 됩니다.
2024년에 영업손실과 대규모 순손실이 발생했고, ROE는 마이너스로 내려갔습니다.

즉, 실적만 놓고 보면 투자 매력이 크게 떨어져 보였던 구간입니다.
이런 회사에 시장의 관심이 갈 이유가 없었던 겁니다.

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3. 그런데 시장은 ‘연간 실적’보다 ‘최근 분기 변화’를 봅니다

이번 급등을 이해하려면, 연간 실적보다 최근 분기 실적 흐름을 반드시 같이 봐야 합니다.

3-1. SK증권 최근 분기 실적

구분	2024.09	2024.12	2025.03	2025.06	2025.09
매출액(억원)	2,088	3,416	2,794	3,381	2,842
영업이익(억원)	-13	-315	5	47	83
당기순이익(억원)	10	-307	27	129	189
EPS(원)	3	-65	6	27	39

여기서 굉장히 중요한 변화가 보입니다.

2024년 4분기가 명확한 바닥이었고,
이후 분기마다 영업이익과 순이익이 빠르게 회복되고 있습니다.

즉, 시장이 보기에는
“망가지는 회사”가 아니라
“이미 바닥은 지났고, 이제 방향을 틀고 있는 회사”로 인식되기 시작한 겁니다.

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4. 그럼 왜 하필 ‘SK증권’이었을까 – PBR만의 문제는 아닙니다

많이들 “PBR이 낮아서 오른 거 아니냐”라고 말씀하시는데, 절반만 맞는 말입니다.

PBR 0.3배대는 분명히 강력한 조건이었습니다.
하지만 PBR만 낮은 회사는 시장에 널려 있습니다.
그럼에도 SK증권이 튀어 오른 이유는 다음이 같이 겹쳤기 때문입니다.

첫째,
증권업 전반에서 “실적이 최악은 지났다”는 인식이 퍼지고 있었습니다.

둘째,
대형 증권주가 먼저 움직인 뒤, 시장 자금이 중소형·저PBR 증권주로 확산되는 흐름이 나왔습니다.

셋째,
SK증권은 그중에서도
– 실적이 실제로 분기 기준 개선되고 있고
– 주가는 여전히 역사적 저점권에 머물러 있던 종목이었습니다.

그래서 이번 급등은
단순히 “싸서” 오른 게 아니라
“싸게 방치돼 있던 종목에 명분이 붙은 순간”에 가깝습니다.

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5. 경쟁사들과 비교하면 SK증권은 어디쯤에 있을까

SK증권의 이번 급등을 이해하려면, 반드시 다른 증권사들과의 위치 비교가 필요합니다. 그래야 “왜 하필 이 종목이었는지”가 또렷해집니다.

 

먼저 대형 증권사부터 보겠습니다.

 

미래에셋증권, 한국금융지주 같은 회사들은 이미 IB, 자산관리, 해외법인까지 갖춘 구조입니다. 이들 종목은 실적과 ROE가 뒷받침되기 때문에, 주가가 움직일 때도 비교적 완만하게 반응합니다. 급등보다는 추세적인 상승에 가까운 움직임이 나옵니다.

 

중형 증권사로 내려오면

키움증권, NH투자증권 등이 있습니다. 이쪽은 리테일 거래대금이나 IB 실적에 따라 주가가 움직이고, 이미 시장에서 어느 정도 평가를 받은 상태입니다. 그래서 재평가가 나오더라도 ‘폭발적’이기보다는 점진적인 반응이 많습니다.

 

반면 SK증권은 이들과 성격이 다릅니다.
– IB 경쟁력이 두드러진 것도 아니고
– 리테일 거래대금 비중이 높은 구조도 아니며
– 최근 몇 년간 실적 부진으로 시장 관심에서 거의 완전히 벗어나 있던 종목입니다.

그래서 비교 대상은 오히려 다른 중소형 증권사들입니다.
이들 역시 실적 변동성이 크고, 시장 상황에 따라 손익이 크게 흔들립니다. 다만 중요한 차이는, SK증권은 그중에서도 밸류에이션이 가장 낮은 축에 속해 있었다는 점입니다.

 

PBR 0.3배대라는 숫자는 “이 회사가 최고다”라는 의미라기보다 “시장이 이 회사를 거의 포기하다시피 봤다”는 의미에 가깝습니다.

이번 급등은 그래서 대형 증권사의 성장 기대가 중소형으로 확산되는 과정에서, 가장 뒤에 남아 있던 종목이 한 번에 끌려 올라온 장면으로 해석하는 게 자연스럽습니다.

이런 종목의 특징은 분명합니다. 실적이 좋아질 때는 주가가 뒤늦게, 하지만 빠르게 반응합니다. 반대로 기대가 꺾일 때도, 조정 역시 빠를 수 있습니다. 그래서 SK증권은 “경쟁력이 뛰어나서 선택된 종목”이라기보다는 “상대적으로 너무 눌려 있었기 때문에 선택된 종목”이라는 표현이 더 정확합니다.

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6. 지금 주가 구간은 어떤 성격일까

이번 상한가 이전 구간은 명확한 소외·저평가 구간이었습니다.
PBR 0.3배대, 거래량 미미, 관심 없음.
그 구간에서는 주가가 안 움직이는 게 오히려 정상입니다.

상한가 이후 지금 구간은 성격이 완전히 다릅니다.
이제는 실적 회복 기대 + 증권주 재평가 + 수급
이 세 가지가 동시에 가격에 반영되는 구간입니다.

이런 구간에서는
추가 상승이 나와도 이상하지 않지만,
변동성이 커지는 것도 자연스러운 흐름입니다.

그래서 지금 가격은 “실적만으로 설명되는 가격”이 아니라
“기대와 수급이 섞인 가격”이라고 이해하시는 게 가장 정확합니다.

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7. 정리해보면 – SK증권은 왜 움직였고, 어떻게 봐야 할까

SK증권은 갑자기 훌륭한 회사가 된 게 아닙니다.
다만,

 

– 실적의 최악 구간을 통과했고
– 최근 분기 기준으로 회복 흐름이 확인됐고
– 그동안 과도하게 눌려 있던 주가에
– 증권주 재평가 수급이 붙은 결과

 

이 네 가지가 겹치면서, 평소 조용하던 종목이 크게 움직였을 뿐입니다.

그래서 이 종목은 단기적으로는 수급과 변동성의 영역이고,
중기적으로는 분기 실적이 실제로 이어지는지를 확인해야 하는 종목입니다.

이 구조를 이해하고 보신다면, 이번 급등이 왜 나왔는지도, 앞으로 왜 흔들릴 수 있는지도
훨씬 차분하게 받아들이실 수 있을 겁니다.